弱有效市场假说_Weak Form Efficiency

什么是弱有效市场假说？

弱有效市场假说认为过去的价格波动、交易量和收益数据不影响股票价格，且无法用来预测其未来走势。

弱有效市场假说是有效市场假说（EMH）三种不同程度之一。

关键要点

• 弱有效市场假说称，过去的价格、历史数值和趋势无法预测未来价格。
• 弱有效市场假说是有效市场假说的一个组成部分。
• 弱有效市场假说认为股价反映了所有当前信息。
• 弱有效市场假说的支持者认为使用技术分析或财务顾问的益处有限。

弱有效市场假说的基础

弱有效市场假说，也称为随机漫步理论，认为未来证券价格是随机的，不受过去事件的影响。弱有效市场假说的支持者相信所有当前信息都反映在股价中，过去信息与当前市场价格没有关联。

这一概念由普林斯顿大学经济学教授巴顿·G·马尔基尔在其1973年的著作《华尔街的随机漫步》中首次提出。该书除了涉及随机漫步理论，还描述了有效市场假说及其另外两种形式：半强式有效市场假说和强式有效市场假说。与弱有效市场假说不同，后两者认为，过去、现在和未来的信息在不同程度上影响股票价格的波动。[1]

弱有效市场假说的应用

弱有效市场假说的核心原则是，股票价格的随机性使得寻找价格模式并利用价格波动成为不可能。具体而言，日常股票价格的波动彼此完全独立；假设价格动量并不存在。此外，过去的收益增长无法预测当前或未来的收益增长。

弱有效市场假说并不认为技术分析是准确的，并声称即使基本面分析在某些时候也可能存在缺陷。因此，根据弱有效市场假说，在短期内超越市场的难度极大。例如，如果一个人认同这种有效性，他们会认为雇佣财务顾问或主动管理投资组合没有意义。相反，支持弱有效市场假说的投资者假定他们可以随机选择投资或投资组合，从而获得类似的回报。

弱有效市场假说的现实例子

假设摆动交易者大卫发现Alphabet Inc.（GOOGL）在周一持续下跌，而在周五上涨。他可能会认为如果在周初购买该股票，并在周末出售，就能获利。然而，如果Alphabet的价格在周一下跌，但在周五并未上涨，那么市场就被认为是弱有效的。

同样，假设苹果公司（AAPL）在过去五年内连续三个季度超过分析师的收益预期。投资者珍妮注意到这一规律，并在本年度第三季度财报发布前一周购买了该股票，希望苹果股价在发布后上涨。不幸的是，公司的财报未能达到分析师的预期。理论认为市场是弱有效的，因为这并没有允许珍妮通过基于历史收益数据的选择获得超额回报。

参考文献

[1] Burton Gordon Malkiel. "A Random Walk Down Wall Street: The Time-tested Strategy for Successful Investing," Page 100. W.W Norton & Company, 2007.